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合纵科技:北京卓信大华资产评估有限公司关于北京合纵科技股份有

发布日期:2021-06-04 14:02   来源:未知   阅读:

  118论坛坛118网址之报问询函【2021】第 361 号)(以下简称“问询函”)已收悉,对于问询函中

  万元、-30,792万元,2018年度首次计提商誉减值准备1,734万元,2020年度

  再次计提商誉减值准备8,724万元。江苏鹏创前期业绩精准达标,报告期为其

  业绩承诺期满第一年,业绩大幅下滑至-1,033万元,首次计提商誉减值准备

  9,690万元。2020年末,公司在商誉减值测试中对湖南雅城、江苏鹏创未来5

  结合湖南雅城、江苏鹏创2020年实际经营情况及是否发生不可预期的变化等,

  补充说明2019年商誉减值测试时选取的营业收入增长率、利润率等关键参数的

  行业发展、市场竞争能力变化情况等说明2020年商誉减值测试选取的关键参数

  平,各行各业均受到不同程度的影响,导致企业1-6月份各产品销售量均出现缩

  水,后半年才开始逐步恢复,导致2019年企业签订的订单及框架协议执行情况

  后延或未能够完全实现。经统计2020年整年销售情况,磷酸铁销售量较2019

  年虽有所增加,但增长幅度未能达到预期,四氧化三钴2020年销售量较2019

  2015年以来,磷酸铁锂电池凭借高安全性、长循环寿命等特点在新能源商用车、

  根据高工产研锂电研究所(GGII)数据调研显示, 2020年中国磷酸铁锂正

  极材料出货量大幅增长,出货12.4万吨,同比增长41%,出货占比由22%上升到

  磷酸铁锂电池的国产Model 3以及宏光mini EV等车型销量带动,加之工信部等

  比同比增加8%;受5G基站建设加快以及国外家储市场增长带动,储能市场增幅

  超预期,2020年储能锂电池出货同比增长超50%;小动力(含共享电单车、换电

  柜)市场受出口与内需双向带动,锂电池出货量同比增长超80%,国内小动力市

  场磷酸铁锂电池占比接近30%;同时,低速车、电动叉车、重卡、工程机械以及

  船舶等细分市场2020年出货量同比均有提升。以上原因带动铁锂电池出货量提

  专题报告》显示,随着2018年国家对新能源汽车补贴大幅退坡及工信部将电池

  新能源乘用车领域增速放缓,2015年-2017年增长率分别为118%、71%、12%、

  17%,增速放缓,随着新能源汽车补贴退坡及磷酸铁新项目、改扩建项目大量投

  产,磷酸铁锂价格大幅下降, 2017年均价为8.5万元/吨,2018年均价为6.7

  万元/吨,2019年磷酸铁锂均价4.5万元/吨,2020年均价3.5万吨/年,具体如

  根据 IDC(国际数据公司)的统计,到 2020 年全球智能手机出货量将达

  19.2 亿部、可穿戴设备出货量将达 2.4 亿部,稳定的下游需求将使得对钴酸锂

  电池需求平稳增长。根据 GGII(高工产业研究院)的统计,2017-2019 年全球

  钴酸锂正极材料出货量分别为 5.7 万吨、6.7 万吨和 7.9 万吨,保持稳定增

  现稳中有增的趋势。根据 GGII 的统计,2019 年全球四氧化三钴出货量为6.4

  万吨,其中:中国市场出货量5.6万吨,占全球市场比例87%,预计2025年,

  全球钴酸锂材料出货量达到9.6万吨,将带动四氧化三钴材料出货量7.8万吨。

  拉动及5G市场化建设加速促进3C数码产品需求量提升, 3C终端市场带动钴酸

  通过查询上海有色金属网及中华商务网,统计了2010-2020年氯化钴、四氧

  化三钴、氢氧化钴市场价格,四氧化三钴近十年一直处于波动之中,2010年为

  24.14均价万元/吨降到2016年均价14.39万元/吨,2018年涨到最高点均价

  通过分析,钴产品价格在历史年度呈周期性变化,从2010-2016年一直处于

  缓慢下降趋势,2017年钴价急剧增长,2018年三月份达到最高点,随后继续下

  降,近十年四氧化三钴产品平均不含税价19.57万元/吨,目前基本处于历史年

  品市价波动等不可控因素影响,从而造成2020年实际数据与商誉减值预测数据

  三、2019年商誉减值测试时选取的营业收入增长率、利润率等关键参数的设置

  已签订尚未执行的合同:根据湖南雅城提供的2020年合同台账,截止2020

  年1月7日,企业尚有2579吨磷酸铁在手订单尚未执行,可作为2020年预测依

  联手,满足企业共同发展的需求,2020年湖南雅城先后与深圳贝特瑞纳米科技

  根据上述在手订单,2020年磷酸铁类订单数为21,079.00吨,考虑2020年

  磷酸铁新的生产线刚建成投产,设备调试、产品认证等客观因素,谨慎考虑2020

  类销量逐年增加。参考历史年度磷酸铁类销售情况,2017-2019年磷酸铁类复合

  增长率为25%,同时参考高工锂电网、上海有色网等专业咨询机构数据统计,磷

  酸铁未来综合增长率可实现20%以上,综合考虑2021年以后磷酸铁增长率参考

  历史年度复合增长率25%考虑,并随着市场需求的逐渐饱和,增长率逐步下降。

  年1月7日,企业尚有205.30吨四氧化三钴合同未执行,可作为2020年预测依

  根据以上在手订单, 2020年四氧化三钴类订单数4400吨左右,通过与企

  业管理层沟通,2020年四氧化三钴类销量以满足框架协议为准,故2020年本着

  内市场2019年全年动力电池钴需求量7128吨,预计2020年需求量将达到9531

  吨,增长率为33.71%,至2025年市场需求量将达到35479吨;全球动力电池钴

  2025年全球动力电池钴需求量将达到73432吨,未来年度动力电池钴行业市场

  需求量有望保持在30%以上水平。结合湖南雅城2020年与青海泰丰先行锂能科

  建立了长期合作关系,2021年预计增长25%,之后年度随着市场逐渐饱和,增长

  城年产能力为1,800吨,2018年全年销量比2017年增长34%,2019年全年销量

  比2018年增长29%,历史年度复合增长率31%。结合湖南雅城历史年度分析及未

  来年度四氧化三钴行业增长,2020年氢氧化钴类增长率按照25%进行预测,随着

  从销售单价来看,磷酸铁类销售单价从2017-2019年呈现下降的趋势,下降

  的主要原因是整个市场竞争增大,行业价格下降导致;2018-2019年整体价格变

  格不会出现大的变动,本着谨慎性原则,未来年度磷酸铁价格采用2019年销售

  结合上图所示:钴价在历史年度变化较大,从2010-2016年一直处于缓慢下

  降趋势,2017年钴价急剧增长,2018年三月份达到最高点,随后继续下降,经

  统计历史年度四氧化三钴产品价格平均不含税价19.57万元/吨,企业2019年平

  均单价17.84万元/吨,略低于历史平均单价, 2019年四氧化三钴价格基本能

  企业2019年平均单价17.84万元/吨进行预测,同理,氢氧化钴的价格同样参照

  湖南雅城历史年,2017年、2018年、2019年的销售利润率及三年平均销售

  注:上述2018年摘自天职国际会计师事务所出具的审计报告,2019年、2020年摘自中兴财光华会计

  2015年以来,磷酸铁锂电池凭借高安全性、长循环寿命等特点在新能源商用车、

  据高工产研锂电研究所(GGII)数据调研显示, 2020年中国磷酸铁锂正极

  材料出货量大幅增长,出货12.4万吨,同比增长41%,出货占比由22%上升到

  磷酸铁锂电池的国产Model 3以及宏光mini EV等车型销量带动,加之工信部等

  比同比增加8%;受5G基站建设加快以及国外家储市场增长带动,储能市场增幅

  超预期,2020年储能锂电池出货同比增长超50%;小动力(含共享电单车、换电

  柜)市场受出口与内需双向带动,锂电池出货量同比增长超80%,国内小动力市

  场磷酸铁锂电池占比接近30%;同时,低速车、电动叉车、重卡、工程机械以及

  船舶等细分市场2020年出货量同比均有提升。以上原因带动铁锂电池出货量提

  报告》显示,随着2018年国家对新能源汽车补贴大幅退坡及工信部将电池能量

  密度纳入补贴考核,磷酸铁锂车型受限于能量密度较低(按 2017 年水平,电芯

  能量密度约为 125Wh/kg,系统能量密度约 100Wh/kg),续航里程较短(按 2017

  年水平,约 150-300km),在新能源乘用车领域增速增速放缓,2015年-2017

  年增长率分别为118%、71%、12%、17%,随着磷酸铁锂的需求减少,增速放缓,

  磷酸铁锂价格大幅下降, 2017年均价为8.5万元/吨,2018年均价为6.7万元/

  吨,2019年磷酸铁锂均价4.5万元/吨,2020年均价3.5万吨/年,具体如下:

  根据 IDC(国际数据公司)的统计,到 2020 年全球智能手机出货量将达

  19.2 亿部、可穿戴设备出货量将达 2.4 亿部,稳定的下游需求将使得对钴酸锂

  电池需求平稳增长。根据 GGII(高工产业研究院)的统计,2017-2019 年全球

  钴酸锂正极材料出货量分别为 5.7 万吨、6.7 万吨和 7.9 万吨,保持稳定增

  现稳中有增的趋势。根据 GGII 的统计,2019 年全球四氧化三钴出货量为6.4

  万吨,其中:中国市场出货量5.6万吨,占全球市场比例87%,预计2025年,

  全球钴酸锂材料出货量达到9.6万吨,将带动四氧化三钴材料出货量7.8万吨。

  拉动及5G市场化建设加速促进3C数码产品需求量提升, 3C终端市场带动钴酸

  通过查询上海有色金属网及中华商务网,统计了2010-2020年氯化钴、四氧

  化三钴、氢氧化钴市场价格,四氧化三钴近十年一直处于波动之中,2010年为

  24.14均价万元/吨降到2016年均价14.39万元/吨,2018年涨到最高点均价

  通过分析,钴产品价格在历史年度呈周期性变化,从2010-2016年一直处于

  缓慢下降趋势,2017年钴价急剧增长,2018年三月份达到最高点,随后继续下

  降,近十年四氧化三钴产品平均不含税价19.57万元/吨,目前基本处于历史年

  综上所述,锂电池正极材料,随着比亚迪“汉”、特斯拉 Model 3以及宏

  光mini EV等车型均配备磷酸铁锂电池、工信部发布的《新能源汽车推广应用推

  荐车型目录》磷酸铁锂电池配套乘用车型数量增长,磷酸铁锂电池 电池在储能、

  则,关键核心技术主要源于自主研发。目前拥有4项注册商标、34项发明专利。

  四氧化三钴(4-6微米〉、四氧化三钴(7-8微米〉、四氧化三钴(15♂0微米)、

  小颗粒氢氧化钴等,其中四氧化三钴(15-20微米)被认定为湖南名牌产品。

  所签2020年度0.85万吨保底战略协议以及与北大先行所签2020年度1.18万吨

  公司被评为湖南省诚信建设示范单位、湖南省质量信用AAA级企业、长沙市小巨

  南雅城100%股权,之后公司按照上市公司标准规范管理,加强法人治理结构建

  设,具有完备的三会制度,湖南雅城各项管理制度健全。创办以来一直诚信经营,

  受到公认。公司资质齐全,已获得烛A级企业质量信用等级证书、1809001:2008

  质量管理体系认证证书、18014001:2004环境管理体系认证证书以及职业健康安

  全管理体系认证证书OHSAS18001:2007等。在生产产品过程中,品质部与生产技

  2021年销量预测:根据企业提供的2021年合同台账,截止2021年1月,

  尚有31526.5吨磷酸铁合同未执行,可作为2021年预测依据,详见下表:

  合同交易,该合同规定2021年1-4月份每月份供货量1020吨/月,5-6月份1500

  吨/月,7-12月2500吨/月(乙方要确保在2021年4月底之前磷酸铁二期投产,

  5月份完成新产品认证),其中1-6月份7080吨,目前客户已支付40%预付款,

  2021年1月1日,经统计,企业已签订合同未执行数量31526.5吨,可作为2021

  年预测依据。同时,青海泰丰先行锂能科技有限公司于2020年11月6日与湖南

  行业磷酸铁类未来综合增长率可实现20%以上,考虑2022年以后磷酸铁类增长

  率参考行业及企业增长率,按照15%进行预测,并随着市场需求的逐渐饱和,增

  2021年销量预测:根据企业提供的2021年合同台账,截止2021年1月,

  尚有3705.30吨四氧化三钴合同未执行,可作为2021年预测依据,详见下表:

  2021年2月,湖南杉杉新能源有限公司与湖南雅城签订了《战略框架协议》,2021年四氧化三钴量3000吨,共计3705.30吨,可作为2021年预测依据。之

  度属于湖南雅城的固定客户,信誉方面值得肯定,并且2021年截止现在企业陆

  报告对国内外市场2016-2025年动力电池钴需求量进行统计分析,经统计国内市

  年市场需求量将达到35479吨,增长水平保持在30%以上;全球动力电池钴需求

  量,2020年需求量19530吨,2021年预计需求量27766吨,增长率为42%,至

  2025年全球动力电池钴需求量将达到73432吨,经分析,未来年度钴行业市场

  需求量有望保持在30%以上水平,伴随国内企业切入上游钴矿供应,原材料保障

  着谨慎性原则,2022年增长率按照20%进行预测,之后年度随着市场逐渐饱和,

  氢氧化钴作为四氧化三钴电池填充物,企业年产能力为1,800吨,2016年

  全年销量增速较快,2017年由于价格波动较大,上涨很快,致使订单有所下降;

  年受新冠疫情影响,全年销量较2019年增长18%,复合增长率为27%。由此可见,

  氢氧化钴销量较为稳定。氢氧化钴预测同四氧化三钴预测趋势。经测算如下所示:

  从销售单价来看,磷酸铁销售单价从2017-2020年呈现下降的趋势,下降的

  磷酸铁的价格也随之降低,行业价格下降导致;2020年销售价格除了行业价格

  取其价格为10232.74元/吨,未来年度磷酸铁价格采用订单销售单价进行预测更

  通过分析,钴产品价格在历史年度呈周期性变化,从2010-2016年一直处于

  缓慢下降趋势,2017年钴价急剧增长,2018年三月份达到最高点,随后继续下

  降,近十年四氧化三钴产品平均不含税价19.57万元/吨,目前基本处于历史年

  度的均价水平。企业2020年平均单价16.07万元/吨,低于市场历史平均单价,

  2020年1-7月份受新冠疫情及钴类市场价格波动影响,四氧化三钴价格有所降

  除受新冠疫情影响,参照企业2019年平均单价17.84万元/吨进行预测,而氢氧

  化钴2020年价格受疫情及市场价格波动影响不大,基本维持平稳,氢氧化钴未

  截止2021年5月,根据企业提供数据2021年1-4月份,钴类产品企业实际

  未来年度收入增长率平均为31.47%,主要是2021年增长较高,为112.88%,

  2021年增长率较高是由于2020年新冠疫情影响,企业2020年收入较正常年份

  大幅下降所形成,随着国内新冠疫情得以控制,公司生产恢复正常水平,2021

  年属于恢复性增长,2022年之后基本保持行业平均水平,因此收入预测合理。

  湖南雅城历史年,2017年、2018年、2019年的销售利润率及三年平均销售

  低;2020年虽然客户认证结束,但受新冠疫情影响,产品价格下跌,导致销售

  利润率为负,2021年随着疫情结束,产品销量增加,能够摊薄期间费用,企业

  销售利润率能够恢复到历史正常年度水平,而且根据企业提供的2021年4月份

  报表,截止目前企业销售利润率为9.50%,高于未来预测数据7.5%,故未来销售

  2020年的前三年平均销售利润率,符合企业的实际情况,因此,销售利润率设

  2019年有所下降,企业业务收入不及预期,截止2020年底企业主营业务收入

  年度统计数据,2019年,行业新签合同金额为1,843.93亿元,较2012年增长

  大,2019年行业火电和供电设计企业实现营业收入1,053.35亿元,较2012年

  根据《电力发展“十三五”规划(2016-2020年)》,为保障全面建成小康社会

  的电力电量需求,2020 年全社会用电量6.8-7.2万亿千瓦时,年均增长

  3.6-4.8%,全国发电装机容量20亿千瓦,年均增长5.5%。电力等能源需求的增

  行的预测,考虑正常的社会经济秩序进行预测,未考虑不可抗力及偶然事件影响,

  理有效,但后期受到新冠疫情、市场行情等不可控因素影响,从而造成2020年

  三、2019年商誉减值测试时选取的营业收入增长率、利润率等关键参数的设置

  (1)农配网和配网自动化:参考历史年度增长率,2018年收入与2017年

  相比相对平稳,2019年收入较2018年增长62.51%,2019年公司新中标三个地

  业市场部预测,未来农配网和配网自动化业务增幅小于2019年增幅,将保持平

  稳增长,结合企业历史年度复合增长水平,2020年增长水平参照2016-2019年

  与房地产行业的景气程度息息相关,2016、2017年房地产行业处于平稳过渡期,

  所以业务量相对稳定。2018年收入大幅增加主要分四个方面:1)2017年后房地

  产业复苏,具体体现在设计业务量增长很快;2)2018年在政府平台公司中标淮

  安地区新建居住区设计标,给公司居配业务增长提供了保障;3)2018年在国家

  目;4)2018年江苏鹏创在无锡地区加大投入成功进入广盈的居配分包队伍,也

  给江苏鹏创带来了较多的业务量。综上因素2018年公司在居配业务收入上有大

  幅的提高。2019年整体房地产行业相对平稳,江苏鹏创积极开拓自建项目,并

  加强与各系统设计院的合作提高分包额度,2019年收入整体稳定,企业历史年

  度复合增长率26.89%。根据企业市场部预测,在房地产行业相对稳定的基础上

  2020年及以后年度公司会继续加大各地工业园区的营销力度,保障未来公司在

  这板块的收入有稳定的增长。根据中国电力规划设计协会公布的《2017-2018年

  度电力勘测设计行业统计分析报告》,2016年度电力勘测设计行业新签合同额

  2174.67亿元,总承包合同额1753.86亿元,营业收入1138.40亿元,经济增加

  元,营业收入1290.50亿元,经济增加值71.63亿元;2018年度新签合同额

  2705.12亿元,总承包合同额2250.20亿元,营业收入1500.32亿元,经济增加

  值88.39亿元。综上所述可知,2016-2018年,行业新签合同总额、营业收入、

  经济增加值均有不同程度的增长,2018年营业收入较上一年度增长16.3%。本着

  谨慎性原则,2020年增长率参照电力勘测设计行业增长水平16%(取整)考虑,2021年度之后随着市场逐渐饱和增长率逐步降低。

  减少新建变电站外包业务,但2018年公司中标了苏州2个新建变电站的设计,

  因此2018年变电业务明显增长。2019年销售收入降低主要原因为2019年供电

  公司进一步收紧110kV变电站设计的外包业务,且用户变很少外流到系统外。公

  目前变电业务主要以技改为主,结合上述电力勘测设计行业增长率为16.3%与企

  业历史年度复合增长率16.29%相差不大,随着企业不断开拓市场、加大投入,

  地系统设计院的合作,并且各地系统院从2017年开始逐步放开35kV及以上线年线路业务得到了较大的增长。2019年各地系统院分

  务未来能够平稳发展。本次估值谨慎考虑,2020年参照2019年增长率7.67%考

  江苏鹏创历史年度,2017年、2018年、2019年的销售利润率及三年平均销

  注:上述2018年数据摘自天职国际会计师事务所出具的审计报告。2019年、2020年数据经中兴财光

  年度统计数据,2019年,行业新签合同金额为1,843.93亿元,较2012年增长

  大,2019年行业火电和供电设计企业实现营业收入1,053.35亿元,较2012年

  根据《电力发展“十三五”规划(2016-2020年)》,为保障全面建成小康社会

  的电力电量需求,2020 年全社会用电量6.8-7.2万亿千瓦时,年均增长

  3.6-4.8%,全国发电装机容量20亿千瓦,年均增长5.5%。电力等能源需求的增

  (1)农配网和配网自动化:2019年收入较2018年增长62.51%,主要由于

  一方面2019年结算比例下调为20%,另一方面2019年公司新中标三个地区的农

  配网分包业务,2019年公司加强营销,承接了一些小区业务,小区外线年江苏射阳及江都的农配网业务量比18年有大幅增长。以上原

  因导致19年10kV以下农配网业务有明显增长。2016-2019年农配网和配网自动

  化收入复合增长率为9.51%,根据中国电力规划设计协会公布的《2016-2019年

  度电力勘测设计行业统计分析报告》,2016-2019年电力工程勘测行业营业收入

  平均增长率为14.53%,资产总额平均增长率为16.65%,新签合同总额平均增长

  率为13.22%,从而可知,电力工程勘测行业复合增长率在10%以上。2020年受

  项目数量减少;2)完成设计项目数量减少;3)疫情期间施工单位缺少施工人员,

  施工项目滞后,某些按阶段收取设计费的项目无法正常结算;以上原因导致2020

  在借助合纵平台及客户关系发展省外业务,2020年农配网已入围陕西地区,未

  平,2021年增长率按照10%进行预测,之后年度增长率逐渐降低,直至平稳。

  跟房地产行业的景气程度息息相关,2019年整体房地产行业相对平稳,公司虽

  度,2019年收入虽略有下降,但整体稳定,2016-2019年复合增长率26.89%。

  2020年受新冠疫情影响,影响2020年整体收入。根据国家统计局数据,2020

  年1—12月份,全国房地产开发投资141443亿元,比上年增长7.0%,其中,住

  宅投资104446亿元,增长7.6%。经与企业市场销售部沟通了解,在房地产行业

  相对稳定的基础上2021年公司会加大与开发商之间的合作,保障未来公司在这

  板块的收入有稳定的增长。根据中国电力规划设计协会公布的《2016-2019年度

  电力勘测设计行业统计分析报告》,2016-2019年电力工程勘测行业营业收入平

  均增长率为14.53%,资产总额平均增长率为16.65%,新签合同总额平均增长率

  为13.22%,从而可知,电力工程勘测行业复合增长率在10%以上。本着谨慎性原

  则,受国家政策及疫情影响,2021年居配项目恢复到2019年水平,2021年之后

  (3)变电工程设计:2019年销售收入降低主要原因为2019年供电公司进

  一步收紧110kV变电站设计的外包业务,且用户变很少外流到系统外。公司19

  年变电业务主要以技改为主,因此收入下降明显。2020年受新冠疫情影响,导

  人,经与企业管理层沟通及预测,2021年基本恢复到2019年80%水平,2022年

  恢复到2019年水平。之后年度参照行业增长率进行预测,并随着市场逐渐饱和,

  复合增长率为81.15%,送电线路设计方面正在快速发展。2020年受新冠疫情影

  响,导致2020年收入减少较多。经与企业管理层沟通及预测,2021年送电线年水平,之后年度谨慎考虑参照行业增长水平按照10%进

  力巨大,为扩展该方面业务,企业成立了综合新能源部门,承接该方面业务,2020

  项目延期,截止年底均未完工,可确定为2021年收入,根据企业制定的2021

  年收入指标,预计2021年新能源收入200万元,故本次谨慎考虑,2021年收入

  按照200万元(含税)预测,之后年度谨慎考虑参照行业增长水平按照10%进行

  江苏鹏创历史年,2017年、2018年、2019年的销售利润率及三年平均销售